文|李振兴
8月21日晚间，李宁发布的2025年中期业绩显示，上半年实现收入148.17亿元，同比增长3.3%。鞋类业务占比持续提升，羽毛球品类实现结构性突破，与中国奥委会（COC）的战略合作则为品牌注入中长期增长动力。
鞋类固盘，羽球专业转型完成
作为李宁核心业务板块，鞋类产品上半年收入达82.31亿元，同比增长4.9%，在总营收中占比55.6%，较去年同期提升0.9个百分点，成为拉动李宁收入增长的核心引擎。
李宁联席CEO钱炜在业绩说明会上表示，超䨻科技作为核心技术支点，已全面应用于跑鞋、篮球鞋等核心品类，并实现技术迭代。
以跑鞋为例，搭载超䨻中底科技的“越影5PRO”将中底缓弹比降至10.8，实现缓震与回弹性能的精准平衡，成为首款面向大众市场的超䨻慢跑鞋，完善了专业跑鞋矩阵的技术覆盖。
三大核心跑鞋IP“超轻”“赤兔”“飞电”上半年总销量突破526万双，其中“飞电”家族升级超䨻中底后能量回归率最高达89%；“赤兔8PRO”采用全掌一片式䨻中底，回弹性能提升20%。专为女性跑者打造的“惊鸿”跑鞋，精准匹配女性脚型与运动习惯，成为女性运动市场的爆款单品。
篮球鞋领域同样表现强劲。“ULTRALIGHT2025”结合超䨻科技与线上渠道优势，自去年底上市以来全渠道累计销量超10万双；新推出的“DLO1”签名鞋借助球星德安吉洛・拉塞尔中国行与618购物节流量，实现首发即售罄。
值得注意的是，李宁生活鞋与户外鞋品类也实现突破。中国体育代表团领奖装备的科技元素被延伸至运动休闲鞋款，预计2025年下半年至2026年将逐步上市；“行川”徒步鞋凭借酷飒设计与功能性，在主流社交平台搜索指数成倍增长。
另外，李宁服装收入51.93亿元，占总营收35%，同比下降3.4%。夏季凉感矩阵产品总订量突破53万件。器材及配件收入13.93亿元，占总营收9.4%，同比激增23.7%，增速最快。
其中，羽毛球拍“雷霆80Light”“战戟8000”、乒乓球鞋服科技升级，器材类（球拍、球线等）与羽毛球鞋收入占比提升至80%。
钱炜表示，这标志着该品类从“服饰驱动”向“专业器械引领”的转型完成。羽毛球品类的增长并非偶然，而是“专业功能+科技研发”长期投入的必然结果。李宁在材料、工艺与自动化设备上的持续加码，推动器械类产品专业度不断提升。
竞争加剧，奥运合作价值逐步释放
2025年上半年，李宁与中国奥委会的战略合作进入实质落地阶段。
钱炜在业绩说明会上明确表示，与COC的合作并非短期营销行为，而是作为综合运动品牌中长期发展的“资源主轴”，通过体系化布局构建品牌专业壁垒。
财报显示，从落地成效看，奥运资源已初步转化为品牌声量与终端动能。上半年，李宁通过全国5209家门店视觉调整、联合LOGO进驻门店等终端改造，强化消费者对“中国奥委会官方合作伙伴”身份的认知。
在6月国际奥林匹克日活动中，李宁在四城开展跑友招募活动，覆盖超1.3万人次，通过“越影5PRO”等产品的现场体验，实现专业形象与产品口碑的双重渗透。
针对未来赛事节点，李宁已完成系统性规划。
钱炜透露，李宁将围绕2028年奥运会、2026年冬奥会及2026年亚运会等重大赛事，匹配产品研发、渠道推广与营销传播的全链条资源。其中，2026年米兰冬奥会领奖服已进入研发冲刺阶段，计划下半年发布，相关科技元素将同步延伸至运动休闲品类，形成“赛事热点-产品落地-消费转化”的闭环。
“李宁希望通过这些运动资源，与消费者建立更为密切的品牌关联，从而提升李宁品牌和专业产品的核心竞争力，推动企业持续发展。李宁对COC合作的定位，不是短期的、即时性的，不是今天投入、马上就有回报，而是将其作为一家综合性专业运动品牌对中长期发展投入的重要战略举措。”钱炜说。
数据显示，李宁上半年的广告费用增加9%、研发费用增加8.7%，这些投入均指向奥运营销，包括米兰冬奥领奖服筹备、科技产品（如“超䨻”中底升级）及新兴品类（户外、女子运动）的战略布局。
另外，面对线下客流压力，李宁通过渠道结构优化实现效率提升。上半年，李宁持续推进“优质店铺扩面、低效店铺整改”策略，关闭部分低效门店的同时，对高坪效店铺进行升级扩容，线下优质店铺平均面积拓展至242平方米，单店月均店效达30万元。
截至6月30日，李宁牌（含李宁YOUNG）销售点总数为7534家，虽较2024年底净减51家，但渠道整体质量与运营效率显著提升。
线上渠道则成为增长重要补充。电商收入上半年达43.00亿元，同比增长7.4%，在总营收中占比29.0%。通过抖音本地生活等新生态平台的接入，实现线上流量与线下门店的精准联动，“DLO1”等明星单品线上首发即售罄，带动品牌搜索热度同比提升超800%。
面对日益激烈的竞争，钱炜表示，体育用品市场的激烈竞争本质是行业升级的驱动力，李宁将以技术研发为根基、以战略资源为杠杆，在竞争中夯实核心竞争力，推动品牌向“专业运动消费者首选”目标持续迈进。
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