文/高歌
今年以来，CPI、PPI长期低位运行，近期CPI由降转涨，PPI跌幅收窄：2025年10月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，较上月的下降0.3%有所回升；10月PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。
11月14日，国家统计局表示，在促进价格合理回升的各项措施作用下，10月份居民消费价格出现了积极变化，但市场需求拉动仍显不足，价格总体低位运行。下阶段要继续扩大国内需求，纵深推进全国统一大市场的建设，优化市场竞争环境，推进重点行业产能治理，改善供求关系，促进价格合理回升。
这也是货币政策的核心政策目标之一。央行在今年8月发布的《2025年第二季度货币政策执行报告》中已明确提出：“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量”。
今年9月，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度（总第110次）例会召开，有关货币政策目标的描述则从“保持经济稳定增长和物价处于合理水平”转变为“促进经济稳定增长和物价处于合理水平”，措辞从保持转向引导。
在11月11日发布的《2025年第三季度货币政策执行报告》中，上述说法延续并细化：“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”。
价格水平偏低直指有效需求不足，稳定物价是货币政策的一个重要目标。在当前情况下，2%的通胀目标与经济的发展水平是否相适应？有无调整的必要？
“央行的货币政策目标是保持币值稳定，《中华人民共和国中国人民银行法》研究的也是经济稳定。通胀是一种币值不稳定的状态，我们认为价格下行也是一种币值不稳定。”民建北京市委副主委、中央财经大学金融学院教授郭田勇表示：“长期以来我们在应对通胀方面较有经验。对于当前的价格偏低的状态应对的经验稍有不足。”
也正因为此，郭田勇认为，目前整治“内卷式”竞争很有必要，需要制定一个统一的标准，以此满足人民群众对美好生活的向往：一是有充足的时间；二是尽量提高收入。从金融角度去看货币政策，很难“包治百病”，需要货币政策与财政政策的进一步协同。
金融街证券股份有限公司研究所所长、首席经济学家张一近期在与和讯交流的过程中表示，2025年政府工作报告将CPI目标定为2%，这也是2004年以来中国CPI目标首次低于3%，与主要经济体央行的政策目标一致。总体来看，这与当前经济发展水平是相适应的。
“一方面，保持价格水平的适度增长，有利于稳定消费预期，防止出现通缩预期下的需求螺旋式下滑；另一方面，在当前价格下行压力加大的情况下，设立过高且短期内难以实现的政策目标，如3%的CPI增长，并不能有效引导预期，甚至可能会给出一些错误的信号，即政策层对价格并不关注，因此长期保持3%CPI目标不变，这一定程度上也削弱了政策效果。”张一说。
需要强调的是，2004年以来，政策层一直将CPI增长定在3%甚至更高。在价格易涨难跌的经济环境下，这种目标更多是引导价格下行。而在当下环境下，价格易跌难涨，给出相对可行的2%通胀目标，更多是引导价格向上而非向下。
在政策协同方面，张一强调积极财政政策对缓解总需求不足效果更为直接，而货币政策的配合能有效避免“挤出效应”，提升财政政策效能。他建议财政政策当前应重点扩大投资，通过创造就业稳定收入预期、提升潜在增长能力。
恒汇证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
